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黑牡丹溢价4倍收购亏损资产谋转型 总资产300亿市值仅66亿

[ 时间:2019-10-17 11:44:05 ]

已有近80年历史的黑牡丹(600510.sh)再次寻求产业转型。

这一次,黑牡丹计划通过收购进入高端制造业。根据最新调整后的计划,目标资产永恒网可以拥有100%的股权,估计为15亿元,增值率为439.25%。

今年前五个月,aite亏损444.78万元,同比下降163.92万元。交易对手今年承诺的8000万元净利润令人担忧。

黑牡丹最初从事牛仔布和服装纺织业务。后来,它转变为一个综合性的城市开发和运营。近年来,中国也进行了工业投资。如果上述并购完成,黑牡丹的主营业务将扩展至四大板块。

仅从经营业绩来看,2016年至2018年,虽然黑牡丹的经营收入保持不变,但净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)同比增长30%以上。今年上半年,由于房屋销售良好,净利润增长195.47%,达到2.79亿元。

然而,该公司的资产负债率呈上升趋势。截至今年6月底,其资产负债率为68.86%。今年上半年,公司财务支出7088.2万元,同比增长169.52%。

9月26日,该公司发行了今年第一批公司债券。本期公司债券金额为10亿元,用于偿还到期债务。

在二级市场,截至9月27日,收盘价为每股6.32元,与年初相比变化不大。总市值为66亿元,截至6月底,公司总资产接近300亿元。

并购目标的绩效不稳定。

黑牡丹通过收购资产进入智能制造业。根据修订后的交易计划,黑牡丹计划通过支付现金、发行股票和可转换公司债券,从蓝富春、尹大勇等20名自然人股东和深圳永恒能源股权投资合伙(Limited Partnership)等12家机构股东手中购买永恒能源100%股权。其中,52.88%以现金支付,10%以股票支付,其余通过发行可转换债券获得。同时,该公司还筹集了3.5亿元。

这次收购溢价很高。以今年5月31日为评估基准日,目标ETEC账面净资产为2.78亿元,升值12.22亿元,升值率为439.25%。

交易对手承诺,从2019年到2021年,目标公司的净利润分别不低于8000万元、1.12亿元和1.53亿元,三年总计3.45亿元。

关于此次收购,黑牡丹表示,公司转型升级为智能制造领域,形成新的产业部门是一个重要举措。交易完成后,黑牡丹可以进入快速增长的数据中心基础设施设备制造和解决方案业务领域,并采取新产业布局的步骤。

据黑牡丹称,永恒网络能源的团队来自艾默生电气(Emerson Electric)网络能源业务部门的核心团队,艾默生电气是全球500强公司之一,也是业内少数几家集体创业的公司之一。

然而,永恒之力的运行性能并不十分稳定。2017年至今年前五个月,营业收入分别为3.84亿元、5.99亿元和1.63亿元,净利润分别为-665.7万元、4952.8万元和-444.78万元。

黑牡丹在交易计划中表示,永恒网的表现是季节性的,一般集中在下半年。但2017年和2018年前5个月,营业收入分别为6303.32万元和1.17亿元,净利润分别为-835.8万元和-288.6万元。与今年前五个月的结果相比,发现今年的目标并没有因为营业收入的增长而增加净利润,而是因为163.92万元。

高性能、高增长、股价停止

作为国有控股企业,不断寻求转型的黑牡丹经营业绩良好。

2008年前,公司整体经营业绩较低,2008年净利润低至0400万元。第一次转型后,其净利润迅速反弹。2009年至2015年,净利润在2亿元至4亿元之间波动,大多数年份超过3亿元。

自2016年以来,黑牡丹的表现一直稳步增长。在此期间,虽然营业收入增长率不大,但净利润增长迅速。2016年至2018年,净利润分别为3.72亿元、4.94亿元和6.62亿元,同比增长37.15%、32.86%和34.08%。今年上半年,营业收入和净利润分别实现32.97亿元和2.79亿元的高速增长,同比增长63.21%和195.47%,不含非经常性损益的净利润为2.77亿元,同比增长380.90%。

与企业业绩持续快速增长不匹配的是,二级市场的股价停滞不前。

历史上,2004年3月30日黑牡丹的最高价格是每股26.77元。此后,股价持续下跌,在2015年牛市中达到最低2.48元/股,达到24.32元/股,随后下跌。自2016年以来,它在7元/股上下波动。截至今年9月27日,其股价收于每股6.32元。

值得一提的是,自今年以来,其股价一直徘徊在每股6元左右。今年以来,不仅公司的经营业绩有了显著提高,而且公司还推动了此次资产收购。在此期间,该公司还斥资1.94亿元回购了约3.01%的股份。这些积极因素的结合仍未能推高股价。

截至今年9月27日收盘时,黑牡丹的总市值约为66亿元。截至今年6月底,公司总资产为293.03亿元。

在资产负债率方面,截至今年6月底,黑牡丹的资产负债率为68.86%,但如果不计入73.84亿元预收款,资产负债率将低于40%。

(责任编辑:王晨曦)

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