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易车私有化的背后:易鑫集团是块低价肥肉

[ 时间:2019-12-03 10:17:13 ]

看来李斌已经做出了一个非常重要的决定。

智通金融应用了解到,继碧塔美发布公告后,宜欣集团(02858)也宣布,该公司控股股东已通知其更换汽车。2019年9月12日,公司董事会收到腾讯控股(00700)和黑马资本(Dark Horse Capital)关于拟议交易的建议书,即最初不具约束力的“私有化”建议书。

然而,持有该公司48.5%股份的股东,如李斌、京东和考克斯汽车集团,已经同意投票支持买方集团(腾讯和黑马资本)的私有化。如果交易完成,买方集团将获得公司的法律控制权。拟议交易完成后,买方集团将向本公司股东和其他证券持有人提供本公司所有已发行的宜欣股份和其他证券。

受私有化信息刺激,当日车易股价上涨8.73%,易信下一交易日上涨23.98%,波动幅度为39.8%。

在这次私有化中,李斌持有车易7755863股,占11%。如果回购价格为16美元/广告,它将获得1.24亿美元。作为威来的创始人,李斌继续赔钱,烧钱。鉴于蔚来的财务状况,李斌是否兑现以弥补蔚来的财务状况无疑是投资者最关心的问题。

李斌还是干脆兑现

据智通金融应用称,威来汽车是由李斌、董强和腾讯等顶级互联网公司和企业家于2014年11月共同创立的。经过三年多的基础设施建设和准备,威来汽车于2018年6月开始大规模生产并创收。2018年8月,该公司申请在美国注册以筹集资金。招股说明书显示,李斌持有17.2%的股份。

2016 -2018年第一季度(未实现收入阶段),除优先股外,公司因母公司累计亏损90.44亿元。大规模生产实现收入后,损失范围发生了很大变化。2018年第二季度至2019年第一季度,母亲累计亏损仅一年就达107.35亿元,2016年以来累计亏损197.79亿元。如果算上优先股,累计亏损370.6亿元。

威来汽车也一直在进行外部融资,以满足烧钱的需求。截至2019年第一季度,公司净资产仅为23.11亿元。根据本季度的亏损金额,第二季度的净资产可能会变成负值,这并不乐观。然而,出售李斌所有的汽车股份只有1.24亿美元,这对魏京生来说是杯水车薪。小薇不太可能卖掉这辆车来补充自己的血液。

此外,值得一提的是,李斌在威来的股份也一直在减少。2019年1月,威来提交给美国证券交易委员会(esc)的一份文件显示,李斌持有14.4%的股份,较招股说明书减少2.8%。不到半年,李斌以魏莱的上市价格兑现了1.77亿美元,以同期最高价格兑现了4.07亿美元。

李斌既是企业家又是投资者。无论是初创企业还是投资企业,其目标都是一样的,就是利润最大化。然而,李斌赚的大部分钱不是企业的股息,而是资本市场收入。在李斌开业的车易也是一家持续亏损的企业。目前已连续四年亏损,累计亏损31.84亿元。相比之下,汽车之家(athm.us)一直在盈利,同期累计盈利70.92亿元。

车房和车易的收入主要来自广告收入,但车房的增长率更快,毛利率更高。2019年第二季度毛利率比车易高出28.6个百分点,比前几年高出20个百分点。就费用而言,两家公司的核心费用是销售费和管理费。2019年第二季度,易车销售和管理费率为58.6%,比汽车之家高出16.4个百分点。

由于公司多年来一直亏损,我们怎么能谈论分红呢?当车易在2010年进入美国股市时,李斌持有大约19%的股份,现在持有11%。事实上,它已经兑现了8%的股份。车易进入美国股市时,股价仅为12.1美元。最高价格在2014年底达到96美元。此后,其股价一直在下跌。即便如此,它仍高于进入市场时的价格。李斌仍然在资本市场赚钱。

然而,腾讯为什么要换汽车?

腾讯可能赢得易信

智通金融应用了解到,李斌长期以来一直与腾讯有联系。早在2016年6月,易趣就分别从腾讯、百度和京东收购了5000万美元。腾讯还加入了一些李斌独资企业,如宜欣和威来汽车,对网络的投资吸引了足够的发展资金。

根据宜欣的声明,腾讯汽车私有化的目标要么是为了宜欣。目前,腾讯持有宜欣13.12亿股,占20.9%,宜欣持有宜欣约27.8684亿股,占43.74%,占53.59%的表决权。可以说,拿走宜欣的股权相当于拿走宜欣的肉。

今年上半年,宜欣收入31.62亿元,同比增长23.33%,五年复合增长率为227.7%。增长放缓主要是由于基数较大,但仍实现了两位数的增长率。今年上半年,宜欣盈利,结束了四年的亏损期。从业务角度看,上半年公司交易平台业务收入增长237%,其中贷款业务收入增长65.5%,但核心自筹资金业务收入下降1%。

宜欣交易平台上半年毛利率为61%,比自筹资金高出17个百分点,交易平台的发展方向符合股东利润最大化的目标。目前,该业务的收入比例已从10%增加到28%,预计未来这一比例将进一步增加,从而提高整体盈利能力。

从经营战略的角度来看,宜欣仍有很好的前景,但其股价跌至谷底。该公司于2017年11月上市。到目前为止,其股价已经下跌了80%,低于其净值。铅只有0.7倍。如果有人出价,腾讯的成本不会很高。

综上所述,李斌打算兑现并退出私有化,而腾讯打算与宜欣进行交易。在某种程度上,双方都有交易需求,私有化的可能性仍然很高。然而,宜欣很有可能会出价。宜欣的业务发展和财务状况良好,但估值很低。该报价更符合腾讯的发展战略。

资料来源:智通财经

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